Стратегия Июль 2010. V-образное восстановление экономики завершилось, - Банк Москвы
Информация, полученная за последний месяц, убеждает нас в том, что фаза V-образного восстановления мировой экономики завершилась.
Замедление китайской экономики становится все более очевидным, а слабость американской экономики может стать следующей горячей темой для спекулянтов.
Рыночные индикаторы указывают на то, что мы остаемся в зоне неприятия рисков, и пока эта картина принципиально не меняется.
Вопреки общемировым тенденциям российская экономика пока не демонстрирует явных признаков замедления. Последняя статистика свидетельствует о дальнейшем улучшении ситуации в промышленном секторе, положительной динамике в секторе розничной торговли, снижении безработицы, росте доходов населения, активизации банковского кредитования. В то же время сохраняются негативные тенденции в строительстве. Инвестиционная активность частного сектора также оставляет желать лучшего.
Новой темой для инвесторов в российские акции становится рост налоговых рисков /впрочем, увеличение этих рисков характерно и для мировой экономики в целом/. За последний месяц мы получили сразу несколько тревожных сигналов: предложение о повышении НДПИ на нефть и газ, предложение по увеличению водного налога, активизация дискуссии о возможном увеличении экспортной пошлины на никель, возвращении экспортных пошлин на медь, алюминий, другие цветные металлы и минеральные удобрения. Очевидно, что Правительство серьезно обеспокоено состоянием бюджета, и вопросы ужесточения налоговой нагрузки в тех или иных отраслях /в первую очередь, в нефтегазовом секторе/ будут оставаться актуальными еще достаточно долгое время. Эти риски нельзя недооценивать.
Замедление экономики, сохраняющая нестабильность финансовых рынков, рост налоговых рисков – всё это вместе заставляет нас более критично подойти к оценке акций российских компаний. В ближайшие пару недель мы намерены выпустить обзоры с пересмотром targets по акциям компаний нефтегазового сектора, металлургии, электроэнергетики и банков. Соответственно, это приведет и к пересмотру нашего целевого уровня по индексу РТС на конец года.
Наша предыдущая цель – 2000 пунктов – в нынешних условиях становится неактуальной.
В складывающейся ситуации нашими фаворитами остаются в основном "защитные" бумаги. В текущем месяце мы вносим в список наших топ-рекомендаций 1 изменение: вместо акций ОГК-3 () мы рекомендуем бумаги Холдинга МРСК, которые после резкого снижения кажутся нам перепроданными. Обновлённый список наших топ-рекомендаций следующий: Сбербанк (), МТС (), Х5 (), Газпром (), Лукойл (), Сургутнефтегаз преф (), РусГидро (), Холдинг МРСК.
Полную версию Стратегии читайте по этой
Источник: