Сбербанк РФ: три сценария развития российской экономики в 2010-2013 годах

Согласно новому базовому сценарию, по итогам 2010 г Сбербанк РФ прогнозирует инфляцию на уровне 6,8 проц, по итогам 2011 г – 7,1 проц.

"В базовом варианте нашего нового прогноза, предполагающем восстановление и дальнейший рост глобальной экономики /соответственно, увеличение мировой торговли в 2010 г на 7,4 проц и в 2011 г на 6,1 проц/, а также средние цены на нефть в 2010-2011 г на уровне 75 долл за баррель, мы ожидаем, что … инфляция в 2010 г составит 6,8 проц. Ближе к концу года, в силу восстановления спроса и увеличения денежных агрегатов конца 2009 г – начала 2010 г, мы ожидаем некоторого ускорения темпов роста потребительских цен, которое продолжится и в первой половине будущего года.

Согласно нашему прогнозу, в 2011 г годовой показатель инфляции повысится до 7,1 проц", говорится в обзоре Сбербанка.

Также, в соответствии с базовым вариантом прогноза, Сбербанк ожидает, что в 2010 г экономика России вырастет на 4,4-4,7 проц /с учетом возможного пересмотра данных ВВП Росстатом/, в 2011 г – на 3,6 проц. Основным двигателем экономического роста будет являться внутренний спрос.

Среднегодовая стоимость бивалютной корзины, по оценкам Сбербанка РФ, в 2010 г составит 34,2 рубля, в 2011 г – 32,6 руб. "Курс рубля будет продолжать формироваться под влиянием значительного сальдо счета текущих операций, умеренного притока капитала, шоков, связанных с неопределенностью состояния финансовой системы в Европе, а также интервенций Банка России, частично сглаживающих воздействия всех этих факторов", говорится в обзоре. "Предполагая, что среднегодовой курс доллара к евро в текущем и будущем году окажется на уровне 1,29 долл за евро, курс рубля к доллару в 2010 и 2011 гг составит соответственно 30,2 и 28,9 руб за долл", считают в Сбербанке.

Средние цены на российскую нефть Urals, по новым прогнозам ЦМИ, во 2-й половине 2010 г составят 73-75 долл за баррель. В первой половине 2011 г возможно некоторое снижение мировых цен на нефть, но во второй половине 2011 г рост цен возобновится. "Таким образом, по нашим предположениям среднегодовая цена на нефть марки Urals в 2011 г составит 75 долл за баррель. В базовом сценарии в 2012-2013 гг среднегодовые цены на нефть повысятся до 83 и 86 долл за баррель соответственно", отмечается в обзоре.

Сбербанк РФ также ожидает в 3-4 квартале 2010 г сохранения притока частного капитала в российскую экономику приблизительно на уровне 2 квартала /4,5 млрд долл по оценке ЦБ РФ/. "С учетом результатов января-марта /-14,7 млрд долл/ в целом в 2010 г будет зафиксирован практически нулевой приток капитала", говорится в обзоре. По итогам 2011 г Россия может рассчитывать на положительный приток капитала /порядка 10 млрд долл/, который в последующие годы будет увеличиваться, считают в ЦМИ.

Объем банковских кредитов нефинансовым предприятиям и физлицам по итогам 2010 г может вырасти на 6-7 проц, оценивает Сбербанк. "В 2011 г мы ожидаем более значительного роста кредитования, причем за счет более резкого сокращения кредитования населения в 2009 г данный сегмент рынка может продемонстрировать и более высокие темпы восстановления", - говорится в обзоре ЦМИ. В целом, в последующие годы темпы роста кредитования будут ниже докризисных показателей, что связано как с более низкими показателями экономического роста, так и с изменением самой модели кредитования.

Рост физических объемов импорта в 2010-2011 гг будет опережать рост физических объемов экспорта. Тем не менее, предполагаемые достаточно высокие цены на основные товары российского экспорта – нефть, газ и металлы – позволят сохранить положительным как торговый баланс, так и счет текущих операций. По оценкам Сбербанка, баланс товаров и услуг в 2010 г составит 133 млрд долл, и в 2011 г, в результате роста объемов импорта, снизится до 112 млрд долл. Предполагая, что баланс доходов и текущих трансфертов в 2010 и 2011 гг составит порядка 47 млрд долл, Сбербанк прогнозирует, что сальдо счета текущих операций сложится на уровне 87 млрд долл /6 проц ВВП/ в 2010 г и 65 млрд долл /4 проц ВВП/ в 2011 г.

Во 2-м полугодии 2010 г на фоне оживления экономической активности спрос на деньги продолжит расти, и по итогам 2010 г денежная масса /агрегат М2/ увеличится на 24-25 проц, ожидают в Сбербанке. Спрос на деньги и показатели денежной массы начали восстанавливаться во 2-й половине 2009 г в результате стабилизации валютного рынка и роста экономической активности, отмечают в банке. В январе-мае 2010 г среднемесячный темп роста агрегата М2 оказался близок предкризисным показателям. По оценке Сбербанка, высокие темпы роста связаны с эффектом низкой базы, свой вклад в рост денежной базы также вносит возобновившийся в 2009 г рост международных резервов, осуществляемый Банком России в рамках корректировки курса рубля. В 2011 г, "в силу отсутствия эффекта базы и при более низких темпах экономического роста", агрегат М2 может вырасти на 22 проц, считают в Сбербанке.

Аналитики ЦМИ также попытались представить, что может ждать российскую экономику в 2012-2013 гг.

Согласно базовому сценарию Сбербанка, с учетом глубины и масштаба мирового кризиса 2008-2009 гг темпы экономического роста в России в перспективе ближайших 3-х лет будут ниже предкризисных показателей - 3,7-4 проц в 2012-2013 гг.

Годовые темпы роста денежной массы и инфляция в 2012-2013 гг, согласно модельным расчетам Сбербанка, составят около 23 проц и 7,5 проц соответственно. "В то же время мы полагаем, что большая приверженность денежных властей инфляционному таргетированию и рост доверия к этой политике со стороны экономических агентов, повлечет за собой снижение инфляционных ожиданий, и, фактически, на данном временном отрезке могут быть достигнуты более низкие показатели инфляции", отмечается в обзоре ЦМИ.

Кстати, не органичиваясь базовым сценарием развития российской экономики, Сбербанк приводит пессимистические и оптимистические прогнозы ее развития.

Согласно пессимистическому сценарию /предполагает возобновление рецессии в развитых странах, прежде всего в США и Европе/, в условиях более низкого мирового спроса и цен на нефть российская экономика будет демонстрировать показатели, близкие к стагнации. К предкризисному уровню физического объема ВВП, согласно такому прогнозу, экономика вернется только к концу 2013 г.

Цены не нефть во 2-м полугодии 2010 г, согласно пессимистическому прогнозу, снизятся до 60 долл за баррель и останутся на этом уровне в 2011-2013 гг.

Ограниченные поступления экспортной выручки на фоне медленного роста импорта повлекут обесценивание равновесного реального курса рубля, рассчитываемого из размеров сальдо счета текущих операций. "В этом случае мы ожидаем, что Банк России не будет препятствовать постепенному удешевлению рубля, и стоимость бивалютной корзины составит в 2010-11 гг 35-36 руб. В 2012-2013 гг курс рубля к корзине снизится до уровня 39-41 руб. за долл", говорится в обзоре

Обесценение рубля может повлечь за собой усиление инфляционного давления: до 7,5 проц в 2010 г и 9 проц в 2012-2013 гг. В 2011 г рост потребительских цен будет определяться, с одной стороны, продолжающимся снижением курса рубля, а с другой стороны - стагнацией экономической активности, и, в результате. по итогам года инфляция может составить около 7 проц.

Согласно оптимистическому сценарию /в случае более динамичного восстановления и развития экономик развитых и развивающихся стран/, темпы роста мировой торговли будут равны 10 проц в 2010 г и 8 проц в 2011-2013 гг. Больший спрос на энергоресурсы подтолкнет вверх и цены на нефть - до 81 долл за баррель марки Urals в 2010 г., 90 долл и 95 долл за баррель - в 2012-2013 гг. Подобное развитие будет сопровождаться притоком капитала в российскую экономику на уровне 10 млрд. долл в 2010 г и 25-40 млрд долл - в 2011-2013 гг.

Экономический рост, в соответствии с оптимистическим сценарием, в 2010-2011 гг прогнозируется на уровне 5-5,5 проц в год и 4-5 проц в 2012-2013 гг. Предкризисный уровень физического объема ВВП в оптимистическом сценарии может быть достигнут в середине 2011 г.

Оптимистический сценарий предполагает также больший размер экспортной выручки, сальдо счета текущих операций и более сильный рубль, средний курс которого в 2011 г может составить 26,9 руб за долл, в 2012 г - 24 руб за долл.

ПРИЛОЖЕНИЕ 1. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ ПРОГНОЗ ЦМИ СБЕРБАНКА НА 2010-2013 ГГ. БАЗОВЫЙ ВАРИАНТ

ПРИЛОЖЕНИЕ 1. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ ПРОГНОЗ ЦМИ СБЕРБАНКА НА 2010-2013 ГГ. ПЕССИМИСТИЧЕСКИЙ ВАРИАНТ

ПРИЛОЖЕНИЕ 1. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЙ ПРОГНОЗ ЦМИ СБЕРБАНКА НА 2010-2013 ГГ. ОПТИМИСТИЧЕСКИЙ ВАРИАНТ