Золото - "тихая гавань" или бурный поток?

Как обезопасить свои капиталы? Этот вопрос издревле беспокоит не только многих инвесторов, но и простых людей, стремящихся сохранить свои накопления. На фоне многочисленных рисков, связанных с экономической и финансовой системой, вполне закономерно желание найти тот актив, который бы позволил их застраховать. Или, говоря более иносказательно, ту "тихую гавань", которая позволила бы конфортно пересидеть.

До последнего времени таковым активом остается золото. "Желтый металл" на протяжении многих веко является универсальным эквивалентом денег, олицетворяя собой в сознании большинства инвесторов надежность. Золото не подвержено обесценению, устареванию, порче, как это связано к примеру с денежным эквивалентом. Оно является, пожалуй, одним из наиболее ликвидных товаров - его легко конвертировать в деньги и наоборот. И вообще от золота буквально веет вечностью.

Тем не менее, несмотря на свой вечный характер, инвестиционным активом (в привычном понимании) золото стало не так уж давно. По мнению экономистов-историков, начиная с XIX века инвесторы начали активно инвестировать в золото. Во многом это связано с произошедшими в это время существенными изменениями в мировой финансовой системе - складыванием кредитной системы, а также усилением роли бумажных денег. Принято выделять три основных этапа, в течение которых происходило становление "желтого металла" как инвестиционного актива.

1. С 1833 по 1932 годы. Этот этап связан со складыванием современной кредитно-денежной системы. В течение него золото выступало в качестве меры стоимости, не только являясь платежным средством, но обеспечивая курсовую стабильность бумажных денег. Фиксация цены значительное время была обеспечена объективной исторической характеристикой, а именно привычкой правительств развитых стран привязывать свою денежную единицу к драгоценным металлам.

2. С 1933 по 1969 годы. В этот период проходил первый этап эволюции формирования кредитных денег, связанный с Великой Депрессией в США, а также начавшимся процессом вытеснения золота как платежного средства из наличного оборота.

3. С 1969 года по настоящее время. Период свободного рынка, связанный с отменой золотого стандарта. Несмотря на то, что так называемая Ямайская валютная система, пришедшая на смену Бреттон-Вудской, основанной на золотом стандарте, формально была сформирована только в январе 1976 года, еще в конце 60-х годов ХХ века государства отошли от идеи жесткой привязки валют (в первую очередь, американского доллара) к золоту. В результате золото превратилось в товар, утратив свою функцию меры стоимости, которую приняли на себя бумажные деньги.

Именно товарный характер (в прямом смысле) золота заставляет рассматривать его в качестве инвестиционного актива. Причем, если говорить, о формах инвестирования в "желтый металл", то в настоящее время существует несколько стандартных или большое количество нестандартных. Если говорить о стандартных формах, то они связаны главным образом с вложениями в наличное золото - начиная от приобретения слиткового золота, золотых (инвестиционных) монет, покупка произведений искусства из золота, заканчивая приобретением золотых коронок на зубах.

К нестандартным формам инвестирования в золото следует отнести те формы, которые не связаны с физическим приобретением "желтого металла". К примеру, открытие обезличенного металлического счета в банке не означает, что вы (а вернее, банк) приобретает какое-то количество золота. Просто сумма вашего вклада рассчитывается исходя из стоимости золота. То же самое относится, скажем, к приобретению золото на бирже. Как правило, это инвестор приобретает не наличное золото, а обязательство (фьючерс) на покупку "желтого металла". Таким образом, речь идет больше о виртуальном характере золота.

Как стандартные, так и нестандартные формы инвестирования в золото имеют свои преимущества и недостатки. Если говорить о преимуществах стандартных, то это прежде всего физическое владение "желтым металлам". К недостаткам же стоит отнести высокие издержки, связанные с хранением (например, аренда банковского сейфа), конвертацией, а также возможные проблемы при осуществлении купли-продажи. В частности, если исходить из российского законодательства, при продаже слиткового золота частным лицам взимается НДС в размере 18%. Если же говорить об инвестиционных монетах, то цены продажи и покупки в банках отличаются в среднем на 20-25%. Так что продать монету обратно банку с прибылью можно лишь при очень сильном росте цен на золото.

В случае с нестандартными формами инвестирования основным недостатком является отсутствие наличного золота. Что касается, преимуществ, то в данном случае, это и относительно небольшие издержки, связанные с хранением, а также куплей-продажей (в частности, в случае с обезличенными металлическими счетами стоимость зачисления металла на счет отклоняется в среднем от цен ЦБ РФ на 0,5-2,5%).

В конечном счете выбор той или иной формы инвестирования в золото зависит от индивидуальных потребностей того или иного инвестора, а также от того, какая форма инвестирования в настоящее время является наиболее привлекательной, исходя из рыночной конъюнктуры.

Что касается последнего, то в настоящее время можно говорить о том, что рыночная конъюнктура складывается очень удачно, что касается инвестирования в золото. За последние десять лет цены на золото выросли более чем в пять раз, достигнув нового абсолютного максимума.

Причем этот экспоненциальный рост обусловлен не столько фундаментальными (увеличением спроса на "желтый металл"), сколько спекулятивными факторами. Особенно это касается последних двух с половиной лет, когда на фоне мирового финансового кризиса, значительно усилившего фактор неопределенности в отношении мировой экономической и финансовой системы, многие инвесторы стали по традиции "перекладываться" в "желтый металл", стараясь найти ту самую спасительную "тихую гавань". И, казалось бы, несмотря на то, что кризис преодолен, спекулятивный спрос на золото по-прежнему остается высоким. Во многом связано это с сохраняющимися дисбалансы в мировой финансовой системе. Наглядными свидетельствами этого является и ситуация с долгами в Европе, и нерешенность проблемы увеличения "потолка" госдолга Соединенных Штатов.

Все это так или иначе стимулирует дальнейшие покупки "желтого металла", При этом неослабевающий спекулятивный спрос приводит к тому, что в настоящее время на золотом рынке уже отчетливо видны признаки надувания "пузыря". Только с начала текущего года рост котировок "желтого металла" составил почти 45%. Причем этот рост на фоне сохраняющейся нестабильности на мировых финансовых рынках носил практически безостановочный характер. Рано или поздно (а скорее рано, чем поздно) будет достигнута критическая масса, и "пузырь" начнет сдуваться. Или того хуже "схлопываться", что неизбежно повлечет за собой обвальное снижение котировок.

Так уже было в 1984 году, когда вслед за активным ростом в начале 80-х, основными факторами которого, как и сейчас, явились преодоления последствий мирового экономического кризиса, а также активная экспансионистская политика ФРС США цены на "желтый металл" стали стремительно корректироваться, в результате чего золото в течение нескольких торговых сессий подешевело в два раза.

Учитывая заметную перегретость мирового золотого рынка в настоящее время, повторения подобного сценария нельзя исключать. А как показывает история, после пикового роста цен на золото рынок ожидает двадцатилетний ниспадающий тренд. В таком случае, те, кто приобретет золото сейчас могут столкнуться с ситуацией, когда их вложения могут одномоментно обесцениться в несколько раз.

Впрочем, это пессимистичный сценарий. Оптимистичный предполагает другое развитие событий. На фоне заметно растущих дисбалансов в мировой экономике, усиливающейся экономической нестабильности в отдельных регионах (наглядным пример - долговые проблемы в Европе), а также растущей неопределенности относительно состояния мировой финансовой системы (возникшей угрозы дефолта американской экономики) спрос на золото как защитный актив продолжит расти.

В настоящее время ряд стран предлагает вернуться к системе золотого стандарта как более стабильной с точки зрения обеспечения национальных валют. Однако, несмотря на то, что сделать это будет весьма проблематично, учитывая относительно небольшой физический объем "желтого металла" по сравнению с объемами денежных эмиссий, это может свидетельствовать о том, что золото по-прежнему воспринимается как защитный актив и будет восприниматься в качестве такового на протяжении еще длительного времени.

А это означает, что в ближайшее время золото, если и снизится в цене, то, во всяком случае, не утеряет своих свойств защитного актива. В конечном счете, за прошедшие 40 лет золото, по крайней мере, шесть раз достигало пиковых значений, а затем вновь падало в цене. Таким образом, принимая решение инвестировать в золото, стоит отдавать себе отчет в том, что вы покупаете актив, стоимость которого может значительно меняться, но при этом он будет все равно оставаться в цене. В случае с инвестированием на "черный день" это является вполне оправданным.

В целом же, в любом случае ждет ли рынок золота дальнейший рост или падение, следует весьма осторожно подходить к инвестированию в "желтый металл". Особенно в текущих условиях, когда существует заметный фактор неопределенности. Наиболее разумным в данной связи может являться диверсификация - а именно вложение средств как в золото, а также связанные с ним активы (например, акции золотодобывающих компаний), так и другие активы. Комбинации в данном случае могут быть самые различные, в зависимости от индивидуальных свойств инвестора.

Однако при инвестировании в золото стоит всегда помнить, что вы вкладываете не в вечность, а в биржевой товар, который подвержен рыночным колебаниям и не может вам гарантировать стопроцентной сохранности ваших инвестиций. На основании этого и принимайте инвестиционное решение.

Андрей Кинякин специально для проекта Интернет-журнала "Личные Деньги" - "Финансовая грамотность"

26/07/2011