Бабкозакидательские настроения правительства

Смогут ли правительство и ЦБ эффективно заменить рыночных посредников — это вопрос. Но в том, что государство предполагает стать в перспективе главным и основным кредитором российской экономики, никакого вопроса уже нет.

Возможно, государство и не хотело бы частичной национализации экономики: исходя из двадцатилетней истории дискуссий вокруг термина "национализация", поговорить о ней готовы были всегда, но никогда и никто в России не воспринимал перспективу массового перехода активов в собственность государства всерьез. Тем не менее это будет неизбежным следствием триллионной помощи. Осталось лишь понять, в какой степени национализация неизбежна.

Еще в августе экономисты ожидали символического достижения частных банков: доля Сбербанка на рынке депозитов физических лиц должна была упасть ниже отметки в 50%. Кризис спутал расчеты: уже сейчас очевидно, что Сбербанк будет контролировать не менее 55%, а общая доля госбанков на рынке услуг для частных лиц превысит две трети. Впрочем, это оптимистичный прогноз, основывающийся на предположении, что по итогам кризиса в России останутся частные банки.

"Основные направления денежно-кредитной политики ЦБ" обычно очень скучный документ. Далеко не всякий банкир или экономист дочитает его до конца. В этом году ЦБ из-за кризиса, расстроившего все прогнозы, пришлось обновлять его уже после того, как он был отослан в Госдуму, 22 октября. И дело даже не в том, что там не захотели принимать его к сведению: просто уж слишком сильно за полтора осенних месяца изменилась картина мира. В частности, ЦБ признал грядущее полное огосударствление банковской системы почти неизбежным. К концу года, согласно "Основным направлениям...", рефинансирование банковского сектора вырастет с 725 млрд руб. до 1,6 трлн руб. В первой версии документа, переданного в Госдуму 28 августа, предполагалось, что объем рефинансирования составит лишь 262 млрд руб.

Более дальние прогнозы выглядят и вовсе отчаянно. "В самом негативном из рассматриваемых ЦБ вариантов развития ($60-66 за баррель Urals) объем рефинансирования может достигнуть к концу 2011 года 8 трлн руб. То есть превысит не только величину средств, размещенных банками на счетах и депозитах в ЦБ (это произойдет, по оценкам ЦБ, уже в этом году), но и весь объем денежной базы",— отмечает Михаил Хромов из центра стратегических исследований Банка Москвы.

Но и это не все. "Основные направления..." подразумевают стремительное снижение ликвидности банковского сектора. К концу 2011 года отношение ликвидных активов к рублевым обязательствам банков сократится с 7,5% на 1 января 2009 года до 3,2%. "Такой низкий уровень этого показателя могут позволить себе лишь крупнейшие банки, как правило государственные. Только они способны отвлекать минимум ресурсов в ликвидные активы",— резюмирует Хромов.

Иными словами, ЦБ уже сейчас, рисуя далеко не самую пессимистичную картину грядущей трехлетки, фактически расписывается в том, что у банковской системы нет другого пути, кроме огосударствления. По сути, сценарий схож с "выкупом" банковской системы у частных владельцев, такое, например, нередко происходило в Мексике (см. справку).

Устойчивых к национализации секторов экономики в этом сценарии просто не существует: уже к середине следующего года государство сможет выбирать, какие именно компании и из каких секторов ему можно национализировать под угрозой банкротства.

Вопрос, таким образом, лишь в скорости процесса национализации и в состоянии бизнеса в ходе кризиса. Пока лишь можно сказать, что в среднесрочной перспективе под угрозой находятся сектора, зависящие от сырьевого экспорта: нефтяные и металлургические компании. Цены на основу российского экспорта — нефть и металлы — за последние месяцы снизились уже вдвое.

В краткосрочной же перспективе оценки сложнее: чем динамичнее бизнес, тем больше угроза шокового "падения". Понятно, что государству и в страшном сне не привидится национализация торговых сетей или крупных продавцов автомобилей. Однако, скорее всего, уже к декабрю 2009 года такие идеи появятся — государство как последний кредитор не может не рассматриваться как основной потенциальный владелец бизнеса.

Пока государство готово говорить о национализации лишь косвенно: в 2008-2009 году на покупку акций на фондовом рынке будет выделено лишь 350 млрд руб., что не превышает 5% капитализации российских эмитентов и 20-25% свободно обращаемых акций (расчеты, впрочем, осложняются постоянным падением капитализации). На прямую национализацию государство готово идти лишь в случае с оборонными предприятиями и высокотехнологичным сектором, что констатировал 18 октября вице-премьер Сергей Иванов. По расчетам "Власти", на эти цели Белый дом готов потратить не более $1 млрд, однако принципиально это картины в отраслях не изменит, так как в основном они и так уже представлены госсектором.