Банк Москвы подтвердил, что кризис завершился: опубликована масштабная аналитика "Стратегия на сентябрь 2009"

• В мировой экономике произошёл разворот. В 3-м квартале экономический рост во всем мире резко ускорится; позитивные тенденции сохранятся и в 4-м квартале. В то же время в Азии, которая движется с опережающим лагом к Европе и США, рост экономики может несколько замедлиться.

• Первая фаза оживления американской экономики происходит на фоне умеренных инфляционных ожиданий и снижающихся процентных ставок. Мы рассматриваем это обстоятельство как крайне позитивный и уникальный момент для инвестиций в акции.

• Снижение объёмов кредитования в Китае, по-видимому, является временной паузой. Китайские власти не собираются на данном этапе менять приоритеты экономической политики и по-прежнему ставят во главу угла восстановление экономики, а не борьбу с инфляцией. Тем не менее, мы рекомендуем уделять повышенное внимание ситуации на фондовом рынке Китая, который стал очень важным индикатором для рынков сырьевой ориентации.

• Наша цель по индексу РТС на конец года – 1 200 пунктов (мы незначительно повысили этот ориентир после повышения targets по ВТБ и телекомам). Мы по-прежнему не видим на рынке откровенно недооценённых отраслей. Мы ждём некоторого охлаждения инвесторов в отношении металлургии, увеличение интереса к нефтянке, сохранение выборочного интереса к электроэнергетике, телекомам, потребительскому сектору.

• Нашими топ-рекомендациями на сегодняшний день являются: в голубых фишках - МТС, Газпром, Евраз и Уралкалий; во втором эшелоне – СЗТ, АФК Система, Х5, М.Видео, Сильвинит, Полюс Золото. Последняя компания впервые в этом году попала в наш топ-список. Мы считаем, что включение акций Полюс Золото в портфель полезно с точки зрения диверсификации и снижения рисков; также эти акции могут существенно выиграть в случае развития позитивных тенденций на рынке золота, что мы считаем высоковероятным.

• Мы по-прежнему считаем, что никаких серьезных поводов для второй волны кризиса нет, по крайней мере, до конца этого года. Рынок недвижимости США, с которого начались все проблемы, стабилизируется – сейчас это не вызывает уже никаких сомнений (см. графики). Важно, что оживление происходит на фоне достаточно низких ставок по ипотеке – последние месяцы они колеблются в диапазоне 5-5.5 %, т.е. на 100 б. п. ниже, чем год назад.

Статистика последнего месяца не оставляет сомнений – в мировой экономике начался подъем! В странах Азии он начался уже во 2-м квартале, при этом в Сингапуре, Малайзии, Филиппинах и ряде других азиатских экономик годовые темпы роста в этот период исчислялись двузначными цифрами, т. е. фактически этот регион продемонстрировал V-образное восстановление. Крупнейшие европейские экономики (Франция и Германия) также завершили 2-й квартал в небольшом плюсе, хотя в целом по еврозоне общая экономическая картина скорее характеризовалась как стагнация. В США оживление экономической конъюнктуры стало заметным в летние месяцы; в это же время начался подъем в российской экономике; ускорился рост в Европе, а вот в Азии, похоже, в июле-августе наметилось замедление. Судя по всему, в 3-м квартале абсолютно все крупнейшие страны покажут положительную динамику ВВП, но в Европе и США это будет ускоряющийся подъем, а в Азии – замедляющийся. Для России текущий квартал обещает стать рекордным по темпам роста – в годовом выражении они, скорее всего, достигнут предкризисные 7-8 %. Пока в большинстве экономик основным драйвером экономического подъема выступает промышленный сектор.

• Полная версия обзора