В фокусе. Уроки валютного кульбита

В фокусе у Андрея Лусникова - валютные кульбиты последних недель, разъяснения по поводу этих кульбитов со стороны главы российского ЦБ... И попытка взгляда в перспективу.

Валютные колебания были острыми и опасными для рубля вплоть до начала нынешней недели. Экстремальные уровни обновлялись долларом вплоть до понедельника, а евро - даже и вплоть до первых минут торгов на ММВБ во вторник. Но ситуация изменилась - изменилась, конечно, не у нас, а в настроениях на глобальных рынках - и валюты стали отступать, напряжение, тем самым, снизилось.

Вчера во второй половине дня было выступление главы ЦБ РФ Сергея Игнатьева, объясняющее позицию регулятора. Момент выступления оказался крайне удачным - т.е. глава ЦБ вполне по ницшеански "подтолкнул" падавшие уже в то время валюты, и получилось, что он как-бы принял участие в защите рубля. Конечно же, по-факту его выступление лишь стало констатацией происходящего.

Содержательный момент - то, что плавающий коридор для бивалютной корзины "доплыл" по результатам атаки "быков" до уровней 32,5-37,5 рубля (т.е. обе границы поднялись на 35 копеек за период с 16 сентября. Эти цифры не вызывают вопросов, так как логичны, они, де-факто, означают, что совокупный размер "сверхлимитных" покупок валюты составил около $4,2 млрд. Могло быть и хуже.

Игнатьев заявил, что считает более вероятным некоторое укрепление рубля - при нынешнем уровне цен на нефть это вполне ответственное заявление. Если проблемы на мировых рынках станут менее острыми, то, очень похоже, так и произойдет. Рубль уже отыграл от максимумов, но волатильность пока остается очень высокой, и мы не станем брать на себя смелость и утверждать, что проблемы на валютном рынке завершились. Да, рубль вырос - кстати, восходящее движение показали в последние пару дней очень многие валюты. Но Европа (и не только Европа) может в секунду изменить рыночные настроения.

Выделим еще некоторые важные моменты в словах главы ЦБ. Банк России в ближайшие недели не планирует менять ширину валютного коридора, сказал он. Это, очевидно, не значит, что границы плавающего коридора застынут на отметках 32,5 и 37,5 рубля: просто сохранится пятирублевая ширина диапазона.

С.Игнатьев подчеркнул, что его устраивает как сам механизм в целом, так и его подвижность. "В данный момент, сегодня, я не хотел бы что-то менять в его параметрах, я и мои коллеги вряд ли захотят что-то менять и в ближайшие недели", - добавил он, вместе с тем не исключив, что в будущем будет обсуждаться возможность расширения коридора - но после "стабилизации ситуации на рынках".

Добавим от себя: ширина коридора, в принципе, может быть изменена и в случае, если вдруг ситуация на глобальном рынке станет совсем плохой. Но умеренные шоки коридорный механизм, очевидно, может выдерживать. Испытание для этого механизма в августе и сентябре было весьма серьезное, ведь, судя по комментариям участников рынка, многие не исключали, что рост валют может быстро "сломать" защиту ЦБ верхней границы. Ведь штурм верхней границы запускает неприятный процесс вымывания рублевой ликвидности у банковской системы - а это уже грозит системной устойчивости. В этот раз все, кажется, прошло гладко.

Что же мы скажем нашим обладателям-хранителям личных денег? Наверное, то же, что им сообщил глава ЦБ. Вероятность роста рубля в краткосрочной перспективе остается более высокой, чем вероятность продолжения снижения. И еще важно то, что рубль - при нынешней близости к верхней границе коридора - может быть склонен укрепляться быстрее, чем падать (что нам и продемонстрировали тенденции вчерашнего вечера.

Но все же при этом не стоит забывать о том, что глобальный кризис нам по-прежнему грозит. Опять процитируем Сергея Игнатьева. "Греция близка к дефолту. Серьезные проблемы есть у Португалии и Ирландии. Участники финансовых рынков начали сомневаться в способности Испании и Италии обслуживать государственный долг. Основными держателями государственных облигаций этих стран являются европейские банки. Поэтому проблемы возникают и у них".

Поэтому, мы считаем, стоило бы следить за тем, чтобы валютная доля личных сбережений была бы достаточно большой (при сбережениях на срок более нескольких месяцев - не менее 50%). И - максимально свободной от евро, если, конечно, евро не предстоит расходовать в ближайшее время.

29/09/2011