Почему бегут инвесторы: 5 причин
Во вторник утром старший аналитик «Альфа-Банка» Ангелика Генкель разослала подписчикам текст своего выступления на конференции «IPO: выход на европейские рынки капитала». Он главным образом посвящен тенденциям в сфере первичных размещений в России и мире.
Часть про Россию представляет интерес, поскольку в ней перечислены проблемы, которые беспокоят инвесторов. Таким образом, аналитик попыталась дать ответ на вопрос почему в России все плохо с IPO, хотя в мире вроде бы ничего. «Почему наши тренды IPO/SPO идут вразрез с общемировыми, или, правильнее сказать, полностью отсутствуют?» – задается вопросом аналитик. По мнению Ангелики Генкель, это связано с тем, что российские власти предпочитают «идти своим путем». При огромном интересе со стороны иностранных и местных инвесторов Россия не может пойти «в ногу» с конкурирующими рынками капитала, считает аналитик:
- Желание взять все и сразу. «Мы не можем похвастать «высококачественными» сделками – из-за того, что в агрессивный метод выхода из капитала считается безальтернативным методу «мягкого выхода», – считает Ангелика Генкель. – Классические характеристики и параметры почему-то не учитываются российским рынком, наступающим на одни и те же грабли: при агрессивном выходе эмитент размещает акции по максимальной стоимости, в результате чего при последующем котировании они теряют в цене и становятся малоинтересными любой группе инвесторов; при мягком выходе акции размещаются по умеренной или даже заниженной цене, гарантируя компании рост капитализации при котировании на вторичном рынке и интерес со стороны краткосрочных и долгосрочных инвесторов. Эта важная вещь стала фатальной для российского рынка «народных» IPO: «все народные выпуски торгуются сегодня ниже уровня размещения, причем снижение котировок зафиксировано и на растущем общерыночном тренде». Из-за этого, по мнению Генкель, при высоком объеме народных IPO на развивающихся рынках капитала доля России по количеству таких размещений составляет менее 2% и, скорее всего, в ближайшие годы сократится еще.
- Правительство не рефоматоров. Стремление к реформам, являясь одним из определяющих моментов для конкурентоспособности динамично развивающихся рынков, вообще обходит Россию стороной. Вновь сформированное правительство делает данную тему почти неактуальной, поскольку, по оценкам политологов, является «нереформистским», пишет Ангелика Генкель.
- Конфликт власти с оппозицией и бизнесом. Опора на средний класс и желание использовать его потенциал в России тоже больная сторона (что особенно заметно в последние полгода). «Эта тема выливается в острый вопрос конфронтации власти и оппозиции, власти и бизнеса, реализации широкого блока экономических и судебных реформ, и, в конечном итоге – в $42 млрд оттока капитала из России к $300 млрд уже утекшим за последние три года, одним из каналов которого является фондовый рынок».
- Нежелание продать нефтянку. Отказ государства от приватизации компаний ТЭК вызвал разочарование рынка. Именно на энергетические компании делали ставки крупные инвесторы после обнародования состава нового кабинета министров. «Александр Новак в качестве министра энергетики и Ольга Дергунова, десять лет возглавлявшая российский Microsoft и готовящаяся возглавить Росимущество, – это тандем нового поколения, который в состоянии реализовать сбалансированную приватизационную программу. Тематически инвесторы делали ставки именно на энергетическую отрасль. Указ Путина о возврате государственных акций в «Роснефть», «Русгидро», МРСК и вызвал разочарование рынка.
- Министры-традиционалисты. «Интересные активы, на которые еще не наложено «вето» (сельское хозяйство, транспорт) подведомственны министрам, именуемым государственными традиционалистами», – отмечает Генкель.
- Последняя надежда. У инвесторов остаются надежды на Минсвязи: Николай Никифоров, который, по слухам, пришел на работу пешком в первый рабочий день, способен запустить механизм IPO в отрасли. «В случае, если Никифоров найдет общий язык с новым руководством биржи ММВБ-РТС, можно рассчитывать на вывод на рынок как небольших компаний, так и средних, от простого интернет-сервиса, до «Связного» с разветвленной сетью услуг, включая банковский сервис», – пишет Генкель.
14/06/2012