Джордж Селджин о том, насколько частные деньги полезнее тех, что эмитирует государство

• Эффективность системы свободного банкинга можно увидеть на примере Шотландии XVIII — первой половины XIX века. В этот период банкнотам, выпускаемым частными шотландскими банками и обеспеченным золотом, доверяли больше, чем собственно золотым монетам. В период наполеоновских войн банки должны были резервировать золотом примерно 1% от общего объема обязательств по выпущенным банкнотам и депозитам. Если верить Адаму Смиту, эффективная банковская система способствовала экономическому росту: если в XVII столетии Шотландия была беднее Англии примерно вдвое, то к 1800 году она догнала ее по объему материальных благ. По подсчетам Селджина и его коллег, если в ряде современных экономик заменить банкноты, эмитированные ЦБ, на частные деньги, за счет одного только этого фактора рост ВВП мог бы ускориться на несколько процентных пунктов.
• Насколько стабильна такая система? Когда конкурирующие валюты печатались на станках в нескольких банках, в конце каждого дня все банкноты направлялись в межбанковское клиринговое агентство и предъявлялись к погашению тому, кто их выпустил. Соответственно, если один банк имел больше валюты конкурирующих банков, чем у каждого из них было собственных банкнот, разница погашалась золотом из тех самых 1-процентных резервов.
  
• «Все вместе банки напоминают заключенных, скованных одной цепью. Если банк начинает слишком щедро раздавать займы и брать за них слишком маленький процент, в клиринговом доме он обнаружит, что у него заканчивается золото, – такой банк быстро «оттянут назад». В 1772 году шотландская банковская система пережила кризис. Один из банков начал раздавать кредиты направо-налево, а недостаток золота пытался компенсировать за счет заимствований в Банке Англии. Через несколько недель он лопнул, и следующие 100 лет Шотландия жила без заметных экономических потрясений. Свободный банкинг не порождает финансовых монстров, которые оказываются «слишком большими, чтобы рухнуть» (too big to fail), а если кто-то прогорает, то спасать его никто не спешит. У банков есть лишь ограниченный объем золота, создавать которое они не способны.
• Центробанки, которые обладают монополией на валютную эмиссию, никак не сдержаны в своей способности печатать деньги и снижать ставку процента, так как угрозы банкротства над ними не висит. Валюта, которую выпускают ЦБ, становится новым резервом для остальных банков, только в отличие от золота, ее количество постоянно увеличивается, давая возможность кредитным организациям расширяться. В долгосрочном плане это приводит к росту цен, который, в свою очередь, приводит к чрезмерному удорожанию товаров относительно других стран. В какой-то момент ЦБ начинает терять свои золотые резервы, на которые покупаются товары за рубежом, и оказывается вынужден сдерживать рост кредитования, а вслед за ним это делают все остальные банки — так выглядит типичный для XIX века экономический цикл взлетов и падений.
• «Центральный банк – это не стабилизирующий, а дестабилизирующий институт. Допустим, вы стремитесь к безопасности, вы озабочены безопасностью в своем доме. А в вашем доме – лев. Вы можете выдрессировать льва, как сторожевую собаку. Возможно, при этом он даже иногда будет вести себя, как сторожевая собака. Но не будет ли лучше и безопаснее, обойтись безо льва в вашем доме?»
• «Каждый раз когда они [государства] спасают очередную группу больших банков, остальные банкиры говорят: «Мы тоже хотим стать большими, чтобы в следующий раз спасали нас». И этот следующий раз настанет. Консолидация американских банков в последние 10 лет привела к жутким последствиям. Теперь они все «слишком велики, чтобы рухнуть».
• После создания центробанков, обладающих монополией на эмиссию денег, монетарных кризисов меньше не стало. Напротив, в странах, где предложение валюты до поры до времени не было централизовано (Канада, Швеция, Шотландия, Австралия, ЮАР), такие кризисы случались намного реже. Следовательно, нельзя утверждать, что центробанки появились как реакция на частые сбои монетарной системы. Как показывает динамика ВВП США, амплитуда экономических взлетов и падений заметно увеличилась после учреждения Федеральной резервной системы в 1913 году. В Великую депрессию лопнули 5000 американских банков из 30 000, однако не пострадал ни один канадский банк (центробанк в этой стране появился только в 1935 году).
• Возможно ли создать систему свободного банкинга при сохранении центробанка? Вряд ли. Если банкноты обеспечены золотом, общий объем резервов естественным образом ограничен. Если же он обеспечен валютой (долларом, фунтом стерлингов), то неизбежна зависимость от тех, кто сидит за главным печатным станком, – от центробанка. Таким образом, система будет нести те же риски, что и обычная система (инфляция, дефляция и так далее).

07/06/2012

Георгий Неяскин